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国内潮流玩具第一股——泡泡玛特登陆港股创造千亿市值这几日刷屏,也一度冲上热搜榜。

12月11日,成立10年的泡泡玛特登陆港股,盘中最大涨幅达112.34%,收盘涨79.22%,报69港元,总市值达953.3亿港元。

根据财报,2017年-2019年,泡泡玛特分别实现净利润156.9万元、9950万元和4.51亿元,2年时间净利润暴涨近300倍,2019年毛利率高达64.8%,赚钱能力堪比“印钞机”。

有基金经理在微博上表示:“千亿市值原本是全市场对未来一年股价的一致预期,结果一步到位了!”

一位“入坑”两年多的85后男性盲盒爱好者小琼告诉中证君,这种根本猜不到打开里面到底是什么,是“爆款”还是“雷款”,能不能“中奖”的心理,不知不觉就把人带入了坑,让人迷之上瘾,欲罢不能。

靠未知性吊足胃口

小琼告诉记者,盲盒通常会不定期发行新系列,一个系列有8-10个不同的造型,可以成套购买,圈内称之为“端箱”,也可以以盲盒的方式单个随机抽取,价格不算高,小琼买的通常59元一个。

“一般一个系列里都有‘爆款’和‘雷款’,爆款就是看起来比较好看的,或者是放在二手交易平台上会涨价的,雷款则正相反。”

如果真的喜欢,为什么不“端箱”,而选择去盲抽?

“就像买彩票,万一直接能抽到很喜欢很好看的款那就皆大欢喜,即便抽到不喜欢或是重复的款,也可以在二手交易平台上,跟其他‘娃友’(爱好盲盒的群体昵称)置换,慢慢换成自己喜欢的一套摆在柜子里,看着也蛮有成就感的。”

两年多时间下来,小琼家里已经有上百个盲盒玩偶。相比起刚“入坑”时的新鲜和上瘾,如今的小琼理智了许多,现在对于抽新的体验已经偏弱,反而更愿意去二手平台上抽一些真正喜欢的。

小琼坦言,有不少早期的“娃友”“出坑”(再不玩了)的,但对自己而言,盲盒现在成为一种“入门级的收藏”。

“跟买彩票不一样的是,彩票结果只有中与不中,而盲盒在利用你对未知的期待心理,拆盒的时候是有体验感、刺激感的。即使没抽中喜欢的,也能拿到一个实体的玩偶。而且一个59元的价格,也是大部分人可以承受的。”

小琼告诉中证君,如今工作压力大,年轻人没有太多可以玩的东西了,而且“娃友”间是有自己圈子的,这种因为共同爱好形成的圈子,也成为一种没任何负担的正向社交,并构建成年轻人精神世界的一部分。

潮鞋和比特币的女性版?

沣京资本基金经理吴悦风在微博上表示,年轻人对于很多消费习惯的重塑是革命性的。

“别管估值有没有泡沫,泡泡玛特是一个跑道逻辑——里面反应的是那些掌握投资大权的中年人,对于年轻人口味和偏好到底会拐到哪里去,甚至会不会720度托马斯大回旋后直接冲出地表。谁也不知道未来如何,所以只能投跑道,选那个起码目前跑得最快的种子选手。”

吴悦风还分享了几个关于泡泡玛特的趣事。

上海的一家公募组织过一次对公司的调研,男基金经理普遍满头问号,女基金经理和研究员分为两派,一派觉得没什么意思,一派抽了几次,上瘾,据说最多的至今也有百抽了。

大部分投资者还是难以理解这个毛利率有65%,经营性现金流净额接近于净利润,ROE有76%的盲盒业务到底是怎么回事。

北京的一个基金经理朋友本来对盲盒毫无兴趣,但是看到淘宝上火爆的限定款交易市场后,兴趣大增。“这不就是潮鞋和比特币的女性版么”,他大喊一声。

“你对于盲盒认知越深,代表你对00后也认知越深。”吴悦风表示。

业内人士表示,收集盲盒的单价不高,但种类繁多激发用户收藏欲望,对于大部分消费者来说,入门毫无门槛,而一旦踏入,则很容易陷入不断购买的陷阱,并在过程中获得满足感,而且其中的隐藏款、限量款等未知诱惑,勾起玩家赌徒心理。

阿狸IP的所有者——圆梦筑成动漫科技有限公司销售副总王俊杰告诉中证君,盲盒本质上是精神层面的消费产品。

“在消费升级的大背景下,一小部分人群(一线城市居多)开始不再满足于传统的物质消费;而盲盒娱乐化的购买体验,以及丰富有趣的设计和主题设定,给人们带来了很强的精神满足感。这种始于小众圈子的玩家文化,伴随着经济发展规律从一线城市往下蔓延,逐渐成为了消费的潮流。”

在王俊杰看来,玩家消费盲盒的心理追求,从盲抽的乐趣开始,逐渐升级到收集和收藏,甚至会寄托情感。“高级玩家还看中升值并参与市场交易与炒作,并伴随有某种炫耀的成分在其中。”

安信证券在研报中表示,潮玩是具备艺术观赏与话题性的文化消费,潮玩赛道背后是Z世代消费人群的崛起,未来具有广阔的市场前景。潮玩脱胎于艺术,满足Z世代精神消费需求。受益于专注且日益壮大的粉丝群,可支配收入增加,潮流文化产业迅速发展及更多优质潮流玩具IP成功孵化,潮玩市场规模增长迅速。

根据弗若斯特沙利文数据,中国潮流玩具市场规模由2015年的63亿元增加至2019年的207亿元,复合年增长为34.6%,预期2024年将达到763亿元。

安信证券表示,盲盒是国内潮玩行业最先跑出的品类,其价格更为亲民,打开了成人玩具单价在40-80元的中间消费层,通过产品设计将艺术品与大众消费品实现嫁接,同时拥有极致的购买体验,未来盲盒市场规模中性预期下有望打开百亿空间。

国盛证券在研报中称,潮玩盲盒的三个关键词,重要性由高到低分别是:IP、盲盒、潮玩。潮玩是商业化的载体,但玩具本身并不具备增值意义和强刺激性,而盲盒+IP解决了增值和复购问题(2020年上半年泡泡玛特注册会员复购率51%),目前潮玩行业仍在高速发展期。

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